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我國B2C第一股麥考林面對退市 現金吃緊或賣殼自救

此文由發表于2013年09月23日 

  股價不足上市時1/4,現金流吃緊;剖析稱,若成長頹勢無力扭轉或賣殼自救
  截至美國東部時候9月20日收盤,麥考林股價為3.91美金。2010年10月26日,麥考林登陸納斯達克。上市首日,其最高股價達18.50美金。
  以往頭頂“我國B2C電商第一股”的麥考林,從以往的明星股票已經走到退市邊沿。
  “在IPO激動下,被資金帶入邪路,過分包裝、為上市舉行盲目標擴張。”麥考林以其表露出的諸多問題,變成電商類中概股的背面典范。獨立電商分析師陳壽送以為,麥考林的問題,“是當前電商中概股問題的集中表現。”
  剖析稱退市只是時候問題
  “繼續如今如此的營業狀況,麥考林退市只是時候問題。”獨立電商分析師陳壽送說。
  “我國B2C第一股”麥考林,從2010年上市之初的“頂點”跌落。
  2011年5月,麥考林在一季報的分析師電話會議中備受冷遇:企業首席執行官顧備春和CFO張磅雙雙參加了會議,等候解答分析師提出的問題,然而并沒有分析師打來電話舉行提問。這種難堪,對于麥考林來說也已非初次。
  2013年二季度財務報表展示,麥考林電子商務營業的營收占比,已從2012年四個季節度的45%降低至30%,不到企業總營收的1/3。除此之外,其在二季度的呼叫中心及線下門店的業績也呈現較大幅度的下滑。
  麥考林自上市以來,股價“高臺跳水”。上市首日,麥考林的開盤價為17.5美金,報收于17.26美金,與11美金的刊發價比較,大漲56.91%。首日最高股價達18.50美金。這也是麥考林上市以來的最高股價。
  截至美國東部時候9月20日收盤,麥考林股價為3.91美金。這與其上市時股價最高值的18.5美金比較,已不足1/4。
  同時,企業現金流方面也十分吃緊。數字展示,截至2013年6月30日,麥考林現金和現金等價物余額為720萬美金,較2012年12月底現金和現金等價物余額1330萬美金降低快要50%。
  獨立電商分析師陳壽送告知新京報記者,假若連續當前的營業狀況,麥考林退市只是時候問題。
  曾引領電商海外上市風潮
  “麥考林為我國電商赴美上市開了一個好頭。”2010年10月,麥考林成功登陸納斯達克之時,外界曾有如此的談論。
  2010年10月26日,麥考林登陸納斯達克。自此,我國B2C公司的IPO海潮正式到來:同年12月,當當網緊隨麥考林之后登陸美股;2012年4月,唯品會登陸美股;2013年6月,蘭亭集勢登陸美股。京東凡客也幾番傳出籌辦赴美IPO的動向。剖析人士以為,恰是麥考林的IPO,在必定水平上加快了我國電子商務公司的上市歷程。
  麥考林代表“我國B2C”第一個走向了納斯達克,不少電貿易內人士并不承認。
  DCCI網絡數字中心總經理胡延平說,他始終都不認可麥考林“B2C第一股”的身分。“我從不以為麥考林是我國電子商務第一股。”胡延平對新京報記者暗示,作為靠“目次郵購”開始的公司,麥考林的線上營業并未占有最大比重,在相當長一段時候內,目次郵購和線下實體都是它的絕對主力。“因此麥考林充其量是‘郵購第一股’,是‘融資上市技巧第一股’”。
  “當麥考林在美國上市的時間,淘寶、凡客、麥包包等一幫兄弟都笑了。”易迅通首席執行官于斌說,“靠著一個大貨倉和一幫騎著電動三輪的速遞員賣出的一些不了解牌子也不了解什么材質的包包,竟然也能在美國上市。看來在我國上市門都沒有的公司,在太平洋的那端開的那扇窗戶竟然那么明亮。”
  古坦科技發起者石安曾剖析稱,“也要發現,中概股海外上市后所曝出的一些不良信息例如財政造假等,正使海外投資者對中概股發生越來越多的不信賴,乃至不乏惡意做空。再加上公司IPO后面對的業績壓力等,都使中概股海外上市的路并非如想象中那么優美。”
  2010年11月末,麥考林上市一個多月后披露了Q3財務報表,隨即股價呈現“高臺跳水”式暴跌,接下來的半個月內,股價遭遇腰斬,跌幅近50%,并連續下滑。
  同年12月,麥考林因“過分包裝”陷入信用漩渦,遭遇美國投資者團體訴訟。指控稱,企業在與IPO有關的《股票注冊上市申請書》以及《招股闡明書》中包羅或容許包羅重大不對或誤導聲明,違背了1933年《證券法》。
  2012年5月,麥考林股價初次跌破1美金,以往的“B2C第一股”起始被預測“退市”。
  陳壽送暗示,從當前的結果來看,上市對電商牌子麥考林來說,影響是“災禍性的”。
  京東首席執行官劉強東曾發布看法稱:從麥考林當前公然的信息來看,股東主導操控味道稠密。股東有時是天使有時是妖怪。做好電子商務一定有實業家的心態和要領。假若這場團體訴訟敗了,麥考林很或許變成我國電子商務第一摔,對整個產業影響龐大。
  被資金“牽著鼻子走”
  麥考林赴美上市,“從資金的角度而言,完成了上市套現的任務”,代表紅杉資金的沈南鵬可能是最大贏家。
  2011年3月,紅杉資金將所持麥考林29%的股份出售給新浪和我國動向,從中套現約1.15億美金。股份變更后,紅杉資金仍持有麥考林33.8%的股權,為第一大股東。
  2008年,紅杉資金以8000萬美金得到了麥考林的絕對控股權。賣出29%的股權,紅杉資金已經連本帶利一并收回。
  在此之前,代表紅杉資金的沈南鵬在麥考林的持股比例高達75.9%,遠超麥考林發起者首席執行官顧備春的13.8%,陳壽送以為,話語權的缺失,導致了麥考林在謀略上嚴峻聽命于資金,體如今IPO歷程中,乃至是被資金“牽著鼻子走”。
  麥考林上市之前的數字展示,在資金大舉參與前,麥考林以往確有過較為優良的業績。
  據麥考林招股書展示,在上市之前的三年里(2007-2009年),企業凈利潤分別為411.2萬美金、355.2萬美金和721.2萬美金。
  “麥考林各項運營指標并沒有達到相對穩固的水平,上市為時過早,資金盲目將其推上市相同于趕鴨子上架。”陳壽送說。
  “資金有自我的回報周期,麥考林這家公司什么時間上市更合適,這不是資金思量的問題,資金思量的是我怎樣在必定周期內收回我的投資,承諾自我在周期內掙到錢,完成買賣。麥考林替紅杉掙到了錢,對于紅杉來說,這筆投資已經是成功的。”
  “然而對于麥考林這個電商牌子來說,被資金節制嚴峻,營業成長缺乏自我獨立性,反復調整謀略,丟掉了最好的市場機遇。這個公司已經很難有所作為了。”
  上市前的兩年里,在紅杉對麥考林迅捷IPO的壓力下,麥考林起始了大幅擴張。此中一個凸起體現,就是很多開設線下現實賣場,快速包裝出規模和業績。
  靠著“線上+實體+郵購”的“三位一體”方式,紅杉資金幫忙麥考林成功赴美上市,并在上市之初博得了美國資金市場的追捧。
  陳壽送告知新京報記者,對于紅杉來說,即使上市后不久即深陷泥沼,麥考林依然是一個資金運作的成功案例。“從資金的角度而言,已經完成了上市套現的任務。”
  電商分析師魯振旺曾撰文稱,紅杉資金收購麥考林之后采用的是并購式PE慣用的手段,拿到公司控制權后,經過各類手段減少本金、催肥公司、把財政做美麗,快速上市、力圖回報。“盡管對紅杉資原本說,未必是一場不成功,然而對于被并購的麥考林,甚至是可以預見的不成功。”
  線上與實體“左右手互搏”
  “要做電商,你搞什么現實賣場?”胡延平以為,麥考林號稱成長B2C,又很多開設線下店面,這自己就是沖突的。
  胡延平對新京報記者說,麥考林最致命的不對就是違反了電子商務“輕”的知識。急速擴張的線下現實賣場給麥考林增長了繁重的承擔。
  “上市包裝歸包裝,不是不行以包裝,但麥考林的包裝顯眼過于盲目激進了,風雅向是錯的。”胡延平稱,“近幾年新創的現實賣場牌子,落馬的落馬,封閉的封閉,緊縮的緊縮,現實賣場的貿易方式自己已經在走下坡路了。這個時候點開很多的現實賣場,本金高,效率低,相當不明智。”
  除此之外,麥考林“線上+實體+郵購”的“三位一體”謀略,在實質操作中還導致了“自我同自我的競爭”,按業內人士的話說,“左右手互搏。”
  根據多途徑零售的架構,三個途徑各司其職開展銷售,麥考林的官網“麥網”在網上賣服裝,現實賣場網上下也賣,郵購則可經過目次舉行電話銷售。然而,在途徑種類不同并不大的狀況下,很長一段期間內,麥考林的線上和線下形成競爭關系。
  麥考林首席執行官顧備春曾詮釋麥考林多途徑謀略稱,有些人習慣于在網上購物,有些人則一定要在現實賣場體驗過才能作出購物的決議。
  據批露,曾有加盟商埋怨,麥考林零售店存在的意義只是作為“網購的試衣間”和會員推廣途徑,缺乏獲利空間。
  9月11日,記者以加盟者的身分致電麥考林,打聽在網上購物商城與現實賣場途徑重疊的狀況下,加盟好處是否會受影響。麥考林北大區地方負責人金先生告知記者:“會存在這種可行性,然而咱們現實賣場和網上購物商城有著不一樣的進貨途徑,你開現實賣場,能夠不和網站進同樣的貨嘛。”
  麥考林魯豫區負責人陳燕則稱,網上購物商城與現實賣場的重疊度在不停減少,當前,麥考林現實賣場的貨品和網上的貨品大致只有十分之一是同樣的,“總體來說不會影響現實賣場的推銷。”
  至此,麥考林彷佛陷入了多途徑零售方式的悖論中。若現實賣場與網上購物商城產生途徑沖突,麥考林就會產生“左右手互搏”的難堪:網上購物商城因為本金長處,將拖累現實賣場的業績;若現實賣場與網上購物商城途徑不沖突,貨源品類各自獨立,則損失了現實賣場的“體驗”意義,又與顧備春所稱多途徑零售的初志相違反。
  業內人士以為,對于麥考林來說,多途徑零售方式已經失控。“受控于資金導致了謀略不清楚,麥考林被牽制得丟掉了重心。”
  無力扭轉頹勢或賣殼自救
  為扭轉頹勢,麥考林做過不少體驗:封閉線下實體門店、引入合作同伴等,但彷佛收效甚微。
  據知道,從2011年起始,麥考林起始終止線下現實賣場的擴張,現實賣場數目正在銳減。麥考林一位地方負責人告知記者,當前麥考林在國內直營店和加盟店的總數目“大概在400家左右”。這個數據與麥考林開店最高峰期間(2010年)的近500家比較,已經降低了約1/5。
  2012年年底,麥考林和韓國Giosis建立合股企業“趣天麥考林”,試水開放平臺,Giosis占股60%。
  胡延平告知記者,麥考林此時的平臺化體驗為時已晚。在國內,以天貓、京東、當當網等為代表的電商平臺已經把市場甚至瓜分清潔。
  麥考林下一步何去何從,顧備春在接收傳媒采訪時曾暗示,將“重視企業牌子建設”,至于向哪個途徑發力,“還要看哪一個途徑可覺得企業帶來更多的利潤。”對三個途徑成長都不盡如人意的麥考林來說,可供選擇的余地并不大。
  現在,麥網也與麥考林漸趨離開。9月中旬,記者致電麥網,網站客戶服務告知記者:“麥網里有大量牌子和商店,麥考林只是麥網中的一個商店,咱們這邊沒有麥考林的聯絡形式。”
  至于麥考林以往的王牌——目次郵購,已靜靜淡出人們的視野。記者以消費者身分致電麥考林企業幾個不一樣部門,向其工作人員垂詢“郵購訂閱”服務及“商品目次”的著落,多個工作人員向記者暗示“不了解”、“如今宛如已經沒有了”、“您去網上買吧”。
  在麥考林2013年二季度財政報表發布之后,資金方面傳出信息稱,麥考林連續損耗,已面對退市,很有可能被其它運營很好的我國電商借殼上市。兩邊都在就此事洽談。還有信息稱,當前麥考林的大股東已在思量退出,麥考林面對被賣運氣。
  資天職析人士稱,對于如今靠自身已經無力扭轉乾坤的麥考林來說,若真能被借殼,實現“賣身自救”,也是一種較為理性和抱負的選擇。
  ■ 延長
  麥考林“并非個案”
  在資金市場的不稱心,麥考林并非中概股中的個案。
  獨立電商分析師陳壽送以為,麥考林的問題,是當前電商中概股問題的“集中表現。”
  電商中概股如今正處在“畫餅”和“把餅做出來”的過渡期間。在這個歷程中,有一些中概股“做出了餅”,乃至超乎投資者的預期,此外一些大大不及投資者的預期。胡延平稱,麥考林顯然是后者的典范代表。
  據不完全統計,當前在美上市的中概股中,以往瀕臨退市和正面對退市的公司已達40家以上。
  近日,天鷹資金發表了《我國公司海外上市白皮書》,該匯報展示,2013年上半年,我國內地公司海外上市活潑度繼續減少,僅有19家在海外5個資金市場上市,同比上市數目降低近半。
  業內人士指出,中概股屢曝“信用危機”和企業治理問題頻出,是影響我國公司赴海外上市的重要原因。
  而像麥考林如此,從以往的明星股票到瀕臨退市的履歷,對大量國內公司來說,也是一種警示。陳壽送說:“麥考林經過資金的過分包裝,將企業包裝成了一個貌似很成功的案例,背后卻沒有業績支撐,內部運營的真實狀況被粉飾。從某種水平來說,麥考林并非個案,而是電商中概股問題比較典范的集中表現。”
  陳壽送以為,假若麥考林一同始沒有被資金綁架,沒有急于上市,而是用心按部就班成長出自身長處,那么如今它面對的狀況應該會純真得多。
  胡延平則以為,麥考林現在的景況,給電商類中概股的啟事是,電商公司應該踏踏實實,目的要專注,并在IPO的激動下堅持清醒,對評估自身和市場。

(文章來源:淘到啦網上購物指南,http://www.peezly.tw,轉載請注明出處。)
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